王健林再战港股：万达商管第三次递交招股书，面对市场低迷与对赌协议的双重挑战

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对赌协议重压

王健林面临较大压力，2021年，他与郑裕彤家族、碧桂园、中信资本等投资者签订了竞赌合同。合同规定，万达商业管理必须在2023年底前成功上市，若未达标，则需承担回购或赔偿的义务。2016年，他同投资者达成了类似协议，约定要在2018年8月31日之前将公司A股上市。不过，那次努力并未成功。现在的情况也不太乐观。

上次上市计划未能达成，情况变得复杂。若这次上市任务再次延期，万达的资金链和声誉都将遭受严重打击。在当前的经济环境下，要想筹集大量资金用于回购或赔偿，绝非易事。王健林现在可谓是陷入困境，只能冒险一搏。

招股书两次失效

一年过去了，万达商管的招股说明书已经失效了两次。这样的情况无疑给万达上市的道路设置了重重障碍，这也表明王健林多次在资本市场遭遇了拒绝。在上市的过程中，万达似乎一直都在遇到困难，连续的失效让市场对万达商管的信心慢慢消退。

招股书无法使用可能源于多种原因，例如财务数据的疑问，或是市场情况的波动。不管是什么原因，连续两次失效都显示出万达商管在上市筹备方面存在不足。必须尽快找出问题并解决，否则若继续拖延，上市之路将更加崎岖。

港股环境不佳

当前港股市场正经历着近十年最严峻的时期。商业管理和物业管理领域的股票，其辉煌时代已然落幕。在此形势下，即便万达商管顺利上市，其价值评估也将遭受较大冲击。过去，港股市场对这些股票兴趣浓厚，但如今市场风向已变，投资者变得更为谨慎。

与那些已经成功上市且价值评估较高的公司相比，万达商业管理此刻面临上市时的困难更为显著。由于估值较低，筹集资金变得相当困难，这还可能对股东的利益产生不利影响。在这样的港股市场环境中，若想脱颖而出，万达商管必须拥有独特的竞争优势和适宜的发展策略。

轻资产转型上市

去年三月，万达决定暂缓A股的首次上市，转而成立了万达商管。他们意图采用轻资产策略，在香港交易所重启上市进程。这种模式带来不少好处，比如缓解了重资产的负担，还提高了资金的使用效率。同时，众多房企也在探索转型之路，万达商管的举措显然是对市场趋势的敏锐反应。

龙湖集团已将其部分资产独立推向市场，这其中涉及商业经营管理业务。这一举措对万达商业管理来说，具有一定的参考价值。万达商业管理在商业运营管理方面经验丰富，对基层市场有着扎实的耕耘，且未来发展前景被看好。不过，要实现轻资产模式并成功上市，并非易事，过程中需面对众多挑战以及激烈的市场竞争。

市场预期挑战

去年上市前夕，大家普遍预计万达商业管理能募集到200亿资金，上市后市值有望突破2000亿。但如今，房地产市场持续不振，港股市场罕见地下跌，投资者信心严重不足，这使得原本的目标变得异常困难。市场预期与实际情况之间出现了极大的差距。

万达上市过程充满挑战，局面相当严峻。投资者们变得格外小心，对万达的盈利能力和成长前景有了更高的期待。万达商业管理集团必须向投资者证明自己的实力，以便市场能重新审视其价值和对融资的预期。

最后赌局悬念

万达商业管理公司的上市时间与业绩承诺，或许标志着王健林在商界的终极挑战。王健林在商业界已有卓越成就，无论是投资足球还是投身房地产，甚至创立“销售养租”模式开发综合体，他都始终站在行业最前沿。此次上市对他来说，意义重大。

万达商管因此拉响了警报，即便成功登陆资本市场，其价值可能也无法与去年Pre-IPO融资时相比。王健林多年来的辛勤付出，难道最终的结果还是要重蹈万达商业初期的覆辙？这一切都充满了不确定性，不禁让人为他感到忧虑。

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